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信达证券:未来市场风格将进一步向消费切换 助力消费股“王者归来”

2021-12-10 16:33:03 来源:智通财经

信达证券发布研究报告称,在该机构前期报告《2022年:CPI的反转之年》、《不要低估2022年企业盈利的韧性》中曾多次强调,消费行业景气度有望出现明显改善,下游消费品行业将迎来较好的配置机会。本周白酒、食品、家电等细分板块持续走强,初步印证了前期报告的推断。信达证券认为,未来市场风格将进一步向消费切换,助力消费股“王者归来”。

信达证券核心观点如下:

PPI与CPI剪刀差迎来反转

今年以来,PPI与CPI的剪刀差持续走高,10月PPI达到了史诗级的13.5%,而CPI维持温和,同比仅上涨1.5%,导致PPI与CPI的剪刀差扩大至10.6%的历史高位。大宗商品价格上涨加大了下游行业的成本压力,缩减了下游消费品行业的盈利空间。

但11月,PPI与CPI的剪刀差年内首次回落,一方面得益于国内工业品保供稳价政策落实力度加大,PPI同比涨幅回落至12.9%;另一方面,CPI在食品项的支撑下同比增速继续回升,录得2.3%。本期剪刀差为10.6%,较上月回落1.4个百分点,这意味着下游的成本压力正逐步缓解,行业景气度有望持续改善。

回顾历史,PPI与CPI剪刀差收窄的时期,消费板块均有不错的表现,如2007-2008、2017-2019。

下游行业纷纷提价,PPI生活资料显著上涨

通过三季度上市公司的财报可以发现,在原料、包材、能源成本压力增大的情况下,食品、调味品这两个具有代表性的消费品行业毛利率较疫情前明显下滑。9月以来,消费品上市公司开启了一轮涨价潮。

从本月PPI生活资料的走势中,下游行业的涨价行为已经得到体现。本月PPI生活资料环比增长0.4%,较9月、10月有所加速。食品、衣着、一般日用品的PPI环比均超过了前两个月,其中食品的涨幅达到了0.8%。目前部分产品仍在陆续提价,伴随自上而下的价格传导,明年PPI生活资料有望保持正增长。复盘前一轮提价潮,上市公司提价后毛利率在1-2个季度后迎来提升。

促消费政策有望加快出台,帮助社零稳定恢复

12月政治局会议提出,要“实施好扩大内需战略,促进消费持续恢复,积极扩大有效投资,增强发展内生动力”,预示刺激消费是明年的重点工作之一。

12月8日,国新办举行国务院政策例行吹风会,表明将实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。我们预计各地促销费政策有望陆续推出,帮助居民消费稳定恢复。

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