信达证券：给予齐鲁银行评级

2023-08-29 14:48:26 来源：证券之星小 中

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信达证券股份有限公司王舫朝,廖紫苑,张晓辉近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《业绩表现优异，公私贷款增长贡献扩表》，本报告对齐鲁银行给出评级，当前股价为4.05元。

齐鲁银行(601665)　　事件：8月25日，齐鲁银行发布2023半年报：上半年实现营业收入60.76亿元(YoY+10.88%)，归母净利润20.07亿元(YoY+15.49%)。点评：　　Q2单季营收增速环比上行，利息净收入正向拉动。Q2单季营收同比增长12.9%，主要是利息收入贡献，Q2单季净利息收入同比增长10.5%，单季归母净利润同比增长18.9%，较Q1增速上行6.6pct，业绩拐点显现。上半年手续费净收入同比下降26.8%，主要是信用卡、助农等业务相关支出增加，拖累非利息收入。　　存款利率下调带动负债成本降低，净息差同比下行8BP。上半年，齐鲁银行加大支持普惠小微、让利实体经济力度，贷款端进行阶段性减息，贷款收益率较去年同期下行38BP至4.77%；负债端，齐鲁银行多次进行存款定价的下调，运用低成本同业及央行资金，同时调整负债结构，付息负债成本率2.20%，同比下降10BP。但存款成本虽为贷款利率下行打开空间，但仍然难以抵消资产端收益率的下降幅度，上半年末净息差为1.86%，较去年同期相比下降8BP。　　对公、零售贷款双双快速增长，普惠、小微业务贡献扩表。深耕下沉市场聚焦县域板块，推进“大零售”架构建设，持续提升零售端吸储能力，带动存款“量价双优”。上半年末存款规模3963.64亿元，同比增长18.5%。贷款规模稳步提升，上半年末齐鲁银行贷款总额同比增长17.1%，对公和零售信贷增速双高：对公方面，持续推进优质企业合作，支持“专精特新”科创业务，响应政策导向，对山东“十强产业”、绿色产业等提升信贷投放效率，贷款主要集中在租赁和商务服务业、批发和零售业、制造业，2023年上半年对公贷款量同比增长18.4%。零售方面，攻坚个贷业务，发行特色信用卡、消贷专案办理，提升个性化服务水平，零售贷款量同比增长18.9%。同时，信贷投放上坚持让利实体经济，数字化赋能普惠小微，精准对接服务主体提升小微企业获贷能力，创新特色产品满足需求变化，普惠业务成效显著。适应政策导向调降票据业务，Q2单季新增票据贴现负增长，体现实体需求的逐步回暖。　　不良指标边际下行，资产质量改善显著。齐鲁银行从严把控风险业务，持续清收存量不良贷款，上半年末不良率、关注率分别为1.27%、1.60%，较去年同期下降6BP、34BP，拨备覆盖率提升至302%，安全边际高，核心一级资本充足率较上年末增长14BP至9.67%，资产质量稳健提升，风险平稳可控，为规模扩张奠定良好基础。　　盈利预测与投资评级：齐鲁银行积极拓宽县域市场，持续深耕普惠金融，营收增速稳定改善，信贷需求持续高增，负债成本管控得当。不良指标呈下行趋势，资产质量改善明显，我们预计齐鲁银行2023-2025年归母净利润增速分别为14.50%、16.98%、18.44%。　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.7%，其预测2023年度归属净利润为盈利39.68亿，根据现价换算的预测PE为4.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为4.55。

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